Thread en focus : Macro / Taux — Duration obligataire, taux réels positifs et gestion de la convexité en portefeuille.
Retour à la liste des discussionsDuration obligataire, taux réels positifs et gestion de la convexité en portefeuille.
Je conserve une duration intermédiaire mais j'ajoute un coussin monétaire pour absorber la convexité négative des poches obligataires longues. Le 10Y réel à +0,8% change la donne sur le portage.
La question n'est pas juste le niveau mais la vitesse de remontée. Un repricing rapide fait plus de dégâts qu'un niveau absolu élevé. Je préfère un ladder court-moyen plutôt qu'un raccourcissement brutal de la duration.
Sur les break-evens : si l'inflation anticipée à 10 ans reste ancrée autour de 2,3%, le taux réel à +0,8% donne un nominal à 3,1% — ce n'est pas un niveau extrême. Le problème c'est la variance, pas la moyenne.
J'ai réduit la duration de 6,5 à 4,2 en début d'année. Le portage est moins attractif mais la sensibilité aux chocs de taux est divisée par 1,5. Dans un régime de taux réels positifs, je préfère sacrifier du rendement contre de la résilience.
