Thread en focus : Allocation — Construction cœur/satellite, gestion du drawdown maximal et friction réaliste en backtest.
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Le backtest sans coûts est trompeur. Avec friction réaliste, la poche tactique doit rester disciplinée et peu turnover pour tenir la cible de risque. J'estime que chaque aller-retour tactique coûte entre 15 et 25 bps nets — à intégrer dans le budget de risque.
La limite à 12% de drawdown implique une poche cœur très défensive ou une allocation actions plafonnée. Sur un profil 60/40, atteindre ce niveau nécessite une corrélation négative actions/obligations qui n'est plus garantie en régime inflationniste.
Une solution que j'utilise : définir le drawdown max non pas sur le portefeuille total mais sur la poche satellite uniquement. Le cœur ETF large absorbe, le satellite peut prendre plus de risque sur des horizons courts avec une stop-loss explicite.
Important de préciser sur quelle fréquence on mesure le drawdown. Intraday vs clôture vs mensuel changent radicalement le nombre de fois où la limite est franchie et les décisions qu'elle déclenche.
